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联讯证券复苏的终结

2019年10月13日 04:10 来源于:尚志财经网
联讯证券:复苏的终结 类别: 机构: 研究员:[摘要]复苏的终结4月份经济数据都已公布,除了工业增加值增速超预期外,需求端的各项数

  联讯证券:复苏的终结 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  复苏的终结4月份经济数据都已公布,除了工业增加值增速超预期外,需求端的各项数据整体上看是比较弱的。数据公布后,国债期货拉升,黑色系大宗集体走弱,高频数据反映的乐观预期出现了一定修正。

  4月工业增加值同比增长7.0%,比3月份增速提高了1个百分点。从技术角度看,有一定的基数缘由。除基数原因外,工业生产也在加快,这也是高频数据反映经济变好的原因。

  未来工业增加值存在较大的回落压力。一方面,4月份的需求数据显示,经济其实并没有高频数据显示的那末好。另一方面,中美贸易战正朝着谈判解决的方向发展,企业赶出口的动力趋于减弱。这两个因素,都会压抑生产。

  需求方面,整体偏弱。下面从支出法,分析下固定资产投资、消费和出口三个终端需求。

  制造业投资小幅回升,但预计企稳难以持续,预计未来会在低位震荡。一方面,终端需求其实不强,比4月份市场预期的要弱不少。另一方面,融资环境继续收紧,信誉事件有加快爆发的趋势,这会影响企业的资本开支意愿。

  地产投资增速终于走弱了,从前值10.4%小幅下降到10.3%。我们预计土地购置费用对地产投资的支撑,已出现拐点。

  而通过拟合发现,4月份的基建投资增速只有7.6%,与2017年全年15.0%相比下滑了近一半。

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